OpenAI签署俄亥俄州数据中心租约，英伟达提供高达1050亿美元担保

OpenAI与软银子公司SB Energy签署了为期20年的租约，租用俄亥俄州PORTS-Pike园区，获得约8吉瓦的IT容量。据《华尔街日报》报道，项目总容量（含冷却和基础设施）为10吉瓦。该地点部分位于前美国能源部铀浓缩设施，电力来自一座9.2吉瓦的天然气发电厂，该电厂由美国政府拥有，日本根据贸易协议提供融资。

英伟达的担保并非直接支付租金，而是覆盖首期4.25吉瓦IT容量设施的残值。如果OpenAI退出，SB Energy需先寻找替代租户，再尝试出售设施，英伟达仅弥补差额，上限为1050亿美元。作为回报，英伟达成为该部分独家芯片供应商，并向SB Energy投资15亿美元。

OpenAI表示只为已完工的容量付费，首批800兆瓦预计于2028年上线。如果英伟达行使对剩余3.75吉瓦的选择权，整个项目将增至约16吉瓦，价值约6000亿美元。

黄仁勋在宣布交易时提出了新缩写“LPS”，代表土地、电力和建筑外壳，认为这些已取代芯片和网络设备成为AI建设的主要瓶颈。AI实验室的增长速度超过其资产负债表支持长期基础设施合同的能力，因此英伟达介入提供财务支持。

黄仁勋预计每代系统约需150万GPU，对应1500亿至2000亿美元收入。他估计OpenAI到2030年所有站点的英伟达计算承诺约为12吉瓦。如果行使选择权，俄亥俄项目将增至16吉瓦，价值约6000亿美元。

这一策略使英伟达从芯片供应商转变为基础设施担保方，但同时也承担了巨大风险。担保上限从最初考虑的2500亿美元降至1050亿美元，反映了投资者对风险的担忧。

《华尔街日报》分析显示，包括Alphabet、Meta、微软和英伟达在内的九家科技公司持有约3万亿美元与AI相关的表外义务。租约仅在付款开始时记录，采购承诺仅在交付时记录。尚未开始的租约总计1.2万亿美元，是去年同期的四倍。

Alphabet的采购承诺在三个月内从3320亿美元跃升至8110亿美元。这些合同几乎无法取消，Alphabet和亚马逊最近均报告负自由现金流。摩根士丹利分析师警告，投资者已难以评估这些公司的实际债务水平。

这些表外承诺的规模凸显了AI基础设施投资的金融风险，但投资者可能低估了其影响。

英伟达的担保上限为1050亿美元，低于此前流传的1200亿美元，且仅覆盖资产价值而非全部租约。最初英伟达考虑担保约2500亿美元，但因股价下跌5%和投资者压力而缩减。

项目时间表存在不确定性：首批800兆瓦预计2028年上线，但剩余部分的时间未明确。OpenAI的承诺到2030年约为12吉瓦，但实际执行可能受市场条件影响。

分析师警告，表外承诺使投资者难以评估债务水平，但具体影响程度尚不明确。