Anthropic招股书曝光：营收近46亿美元，但四分之一来自两家大客户

据量子位援引路透社消息报道，最新被曝光的Anthropic招股书显示，其2025年营收狂飙至原来的12倍，接近46亿美元；与此同时，经营性亏损增加了一倍以上，突破80亿美元。这组数字放在一起，勾勒出的不是一家已经跑通盈利模型的公司的画像，而是一家用极高速度扩张、同时以更大规模亏损换取位置的公司的画像。

更值得盯住的是收入的来源结构。招股书没有公布两名客户的身份，只说明两家营收占比各12%。按接近46亿美元计算，两家分别贡献约5.52亿美元、合计约11.04亿美元——也就是说，任何一家的采购变化，都会影响超过十分之一的年度收入。报道据此判断，这可能直接降低Anthropic的收入稳定性及议价能力。

需要说明的是，上述营收、亏损与客户集中度数字均来自量子位对路透社等消息的转述，属于二手信息，报道本身并未提供招股书原文供独立核实。因此这些数字应被理解为“报道所称”，而非已被审计或监管确认的事实。

报道明确表示，这两家客户的身份尚未确认。此前The Information曾报道，在Anthropic年化收入约40亿美元时，前两大客户合计贡献约12亿美元；当时有投资者猜测这两家是Cursor和GitHub Copilot，但报道强调这只是猜测。

这个猜测之所以被反复提起，是因为业务关系上并非毫无来由：Cursor在2025年曾表示其高阶订阅计划建立在与Anthropic等模型厂商的多年合作之上；GitHub则称从2024年开始把Claude引入Copilot，Claude 3.5 Sonnet当时已向所有Copilot用户开放，并称随后将继续扩大Claude在Copilot中的覆盖范围。而AI编程恰好是Claude最强势的应用方向之一。

但即便猜测成立，问题也不会因此缓解。报道指出，Cursor同时提供OpenAI、Google、xAI等公司的模型，GitHub Copilot也早已转向多模型路线，让用户和企业自行选择Claude、GPT、Gemini等模型。这意味着，一旦Claude在性能、价格或供应稳定性上失去优势，客户可以相对低成本地调整采购。

报道还提到一个更普遍的风险：除这两名客户外，Anthropic的许多大客户都没有签订长期合同，可以根据自身需要随时削减甚至取消对Claude的支出。收入集中度与合同期限两个变量叠加，才是这份招股书里最需要被读懂的部分。